¿Por qué se creó el Shanghai Gold Exchange-SGE del oro en China?

¿Por qué se creó el Shanghai Gold Exchange-SGE del oro en China?

Lingotes de oro

La estructura actual del mercado chino del oro y su relación con el Shanghai Gold Exchange-SGE (Bolsa de Oro de Shanghai) ha sido diseñada por el Banco Central de China con los siguientes objetivos; contabilizar y supervisar la calidad del oro negociado en el mercado mayorista -y que es añadido a las reservas de China por particulares-, y proporcionar un acceso directo al mercado del oro a las personas interesadas.

¿Por qué se creó el Shanghai Gold Exchange-SGE?

El sistema del SGE se lanzó en 2002, para estimular a la ciudadanía a comprar oro físico -y desarrollar el mercado del oro chino-, y así apoyar la internacionalización del yuan. Pero el mercado no cambió de golpe. Antes de 2002 el Banco Central de China tenía el monopolio en el comercio de oro y la plata en el país. A los interesados sólo se les permitía comprar joyas en tiendas designadas al efecto. La lenta liberalización del SGE alcanzó un hito cuando a los individuos se les permitió invertir en oro en 2004. Para 2007, el mercado del oro ya operaba como estaba previsto, y las demandas de los compradores pudieron ser satisfechas por el SGE en su totalidad. La cantidad de oro retirado de los almacenes del SGE fue 363.194 toneladas de oro. Si lo comparamos con el año anterior, el aumento fue de un 48,02%. Hasta entonces (2002-2007), el SGE era incapaz de cubrir la demanda.

Existen unas reglas básicas para lograr esta autosuficiencia, que complican un poco más la mecánica del mercado. Son las siguientes:

15 bancos tienen permiso para el comercio de oro en China

El oro físico importado para el mercado del oro interior chino sólo se pueden realizar a través de uno de los bancos que posean un certificado específico, para la importación de oro, concedido por el Banco Central de China. En la actualidad son 15 los bancos con permiso para operar. Estos bancos deben solicitar la aprobación de las autoridades para cada nueva operación. La exportación de oro físico desde el mercado interior chino está prohibida.

El oro físico importado deben pasar primero por el SGE antes de entrar en el mercado interior chino. Y debe cumplir unas especificaciones de peso y pureza. Una vez estandarizado con estas especificaciones, el oro, puede comercializarse en el mercado interior. Estas compras están exentas de IVA.

La Chinese Mint (Casa de Moneda china) también tiene autorización para exportar monedas -Panda de oro- y las personas individuales pueden importar y exportar oficialmente hasta 50 gramos cuando viajan al extranjero. Esta norma se aplica de forma muy laxa en el caso de las importaciones y muchos chinos continentales visitan Hong Kong para comprar joyas y traerlas de vuelta a casa.

En el foro de la London Bullion Market Association (LBMA) celebrado en Roma, el pasado 30 de septiembre 2013, Vincent Chow –importante joyero de Hong Kong- compartió con los presentes una información interesante. La joyería en el continente chino está gravada con impuestos – de 17,5% de valor agregado y el 5% sobre el consumo- mientras la joyería de oro de Hong Kong está exenta de cualquier gravamen. Por eso es normal este comportamiento y que incluso se organizen viajes específicos para las compras en joyerías.

Vicente Chow calcula que aproximadamente la mitad de todas las compras de oro en joyas en Hong Kong, corresponde a chinos continentales y algunos suelen guardar sus compras en cajas de seguridad en Hong Kong. Unas posesiones ocultas a las autoridades.

Producción minera e industria del reciclado china

Toda la producción minera nacional en China se pasa primero por el SGE. Y, desde ahí, la producción puede ser objeto de importación y venta. Así está claramente establecido en las normas, “los productores de oro están obligados a vender su oro en lingotes estándar, a través de la SGE”, y los precios del oro están determinados por la oferta y la demanda del mercado que, esencialmente, converge con el precio del oro en el mercado internacional.

La industria de reciclaje tiene un fuerte incentivo fiscal para operar a través de la SGE. Aunque no están obligados, muchas refinerías encaminan su producción hacia la SGE. El oro reciclado puede tener dos finalidades, ser cambiado por dinero o por oro, en forma de joyería o de lingotes. En este segundo caso, las transacciones –oro por oro- no tienen ningún efecto real sobre el precio del metal ni el volumen se contabiliza.

Al igual que la London Bullion Market Association (LBMA), la SGE sigue una rigurosa cadena de custodia para asegurar la integridad del producto. Sólo las refinerías aprobadas y certificadas pueden suministrar lingotes al sistema SGE. Una vez que las barras son retiradas de las bóvedas, finaliza esta cadena de custodia. Para evitar el fraude, estas mismas barras no pueden volver a entrar en las bóvedas SGE. La única manera de poder volver a venderse, a través de la SGE, sería refundiéndolas en barras nuevas y siempre en una de las refinerías certificadas por la SGE. Esta regla de seguridad es esencial para comprender la mecánica del mercado del oro chino.

Banco Central de India estudia monetizar las reservas de oro como en Turquía

Banco Central de India estudia monetizar las reservas de oro como en Turquía

escaparate joyería oro

El Banco Central de India (Reserve Bank of India-RBI) está valorando crear un programa de depósito de oro físico para la banca comercial similar al sistema de turco, según Somasundaram PR, director del World Gold Council-WGC (Consejo Mundial del Oro) en India.

La propuesta se ha hecho como parte del programa del ministro de finanzas de India, Arun Jaitley, para monetizar el inventario de oro del país. Uno de los planes que se está valorando es la creación de un sistema de bonos soberanos basados en oro físico negociables para animar a la población a depositar sus reservas de oro, que podrían alcanzar unas 20.000 toneladas.

Un esquema de este tipo funcionaría probablemente como el programa del Banco Central de Turquía llamado “Reserve Option Mechanism-ROM”, que permite a los bancos comerciales tener hasta un 30% de sus reservas en oro físico y monedas extranjeras.

El esquema de monetización turco se considera como un caso de éxito en la banca y ha posibilitado a los turcos monetizar una gran parte de las reservas de oro físicas privadas, que se estiman en cifras superiores a las 2.000 toneladas.

La monetización de las reservas de oro privadas turcas teóricamente reduce la volatilidad de los tipos de cambio de la lira turca (aunque ha sido una montaña rusa), reduce el impacto de flujos de dinero entrantes del extranjero y reduce el coste para la banca comercial en cumplir con los requisitos de reserva. Se convierte en un incentivo para la compra de oro físico por parte de la banca comercial  y permite a los clientes depositar el oro físico con la banca comercial turca que es transferido al balance del banco central turco, inflando así sus reservas de oro.

El programa de depósitos de oro físico en India de 1999 fracasó porque requería de depósitos mínimos de 500 gramos de oro, según Somasundaram.

El nuevo esquema del Banco Central de India pagará un tipo de interés para los depósitos de oro físico hechos con sus bancos comerciales, que se pagarán con los beneficios que genere el banco central indio en el mercado.

El nuevo sistema en la fijación del precio del oro tendrá lugar el 20 de marzo 2015

El nuevo sistema en la fijación del precio del oro tendrá lugar el 20 de marzo 2015

Lingote oro 400 onzas Good Delivery

El mercado del oro de Londres (London Bullion Market Association- LBMA) lanzará el nuevo índice de referencia del precio del oro a partir del 20 de marzo, a través de una plataforma electrónica gestionada por la ICE Benchmark Administration (IBA).

El nuevo LBMA  establecerá el precio del oro dos veces al día  -a las 10:30 (GMT) y 15:00 horas (GMT)- y en tres monedas distintas;  dólares, euros y libras esterlinas. Para Adrian Ash, jefe de investigación de Bullion Vault, “es de vital importancia para los usuarios porque arrojará luz sobre la fluctuación del precio en el mercado”.

Desde 1919, la fijación del precio se establecía por teléfono, en una conferencia privada entre cuatro grandes bancos: Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta, Barclays Bank PLC, HSBC Bank EE.UU, y Société Générale SA. Esta anomalía para la fijación de la cotización del oro en Londres terminará el próximo 20 de marzo y todavía no está claro si estos bancos participarán en el nuevo sistema.

Distintos actores en el mercado, incluidas empresas mineras y los fondos negociados en bolsa, utilizan las correcciones diarias del precio para liquidar contratos de compra y venta de metales. El índice de referencia fija los precios en la industria de joyas y se utilizan para determinar el valor de los contratos de derivados.

Con “el lanzamiento del nuevo sistema digital en LBMA” apunta Ruth Crowell, director ejecutivo de la LBMA, “los precios de los cuatro metales preciosos se negociarán en plataformas de subastas electrónicas”

El oro, con una facturación diaria de más o menos 150.000 millones de dólares, es el mayor mercado de metales preciosos. Con su incorporación a la plataforma electrónica se une al resto de los metales preciosos. Aunque, curiosamente, la fijación de precios se llevará a cabo en tres plataformas diferentes y no en una sola.

3 plataformas para negociar los 4 metales preciosos

El pasado 15 de agosto 2014, el mercado de la plata fue el primero en incorporarse a este nuevo sistema de fijación de precios. Y lo hizo  con una plataforma de gestión conjunta de CME Group Inc. (CME) y Thomson Reuters Corp. (TRI). Posteriormente, el 1 de diciembre, los mercados de platino y paladio se incorporaron a la Bolsa de Metales de Londres (LME), propiedad de Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd, y al nuevo sistema digital de fijación.

La LBMA seguirá siendo titular de los derechos de propiedad intelectual sobre las fijaciones del precio, aunque es probable que la empresa adjudicataria del contrato de gestión (IBA) cobre una tarifa para poder acceder a los datos de los precios y así cubrir gastos. El nuevo mecanismo para el precio del oro es probable que opere de forma similar al ya establecido para la cotización de la plata.

El cambio a plataformas electrónicas ha venido en medio de las presiones ejercidas para regular un mercado sobre el que se cernían las sospechas de manipulación del precio del oro. Sobre todo, tras el descubrimiento de la manipulación realizada sobre el tipo de interés asociado al LIBOR.

Algunos participantes del mercado consideran que la mejor supervisión que ofrece el nuevo sistema terminará con la popular broma que rodea este mercado, cuando se dice que los precios no se fijan sino que se arreglan. A pesar de los problemas iniciales, el mercado parece dispuesto a otorgar el beneficio de la duda a los precios que fije el nuevo sistema.

En palabras de Ash, “aunque no se puede legislar en contra de la naturaleza humana -sobre todo si cuenta con herramientas como los derivados que invitan a apostar-, sí es verdad que controles más estrictos y registros más severos permitirán dar mejor respuesta y ser localizar y sancionar los comportamientos oscuros”.

Fuente: WSJ

China celebra el año nuevo chino de la cabra comprando oro

China celebra el año nuevo chino de la cabra comprando oro

Primer plano de lingote de oro

La demanda China de oro es tan voraz que supera la propia producción mundial. Sin embargo, lo que poca gente conoce es que en términos de oro per cápita esta demanda es realmente baja, si se compara con otros países asiáticos vecinos. Un crecimiento de la clase media, con mayor poder adquisitivo, y una mayor flexibilidad en la política de visados apuntalará estas tendencias en el mundo aunque sólo sea por las magnitudes tan colosales del país. Bienvenidos al año 4713, el año ariete, o de la “cabra”, si lo prefiere.

El Año Nuevo chino, que quedó inaugurado el pasado día 19, es el evento cultural más grande y más extendido en la China continental. Durante esta semana, unos 3.6 millones de personas viajan por carretera, en tren o en avión en lo que constituye la mayor migración anual humana.

Para hacerse una idea de la magnitud del evento y del consumo que se genera en estas fechas, imagínese la suma de reunir media docena de celebraciones de Acción de Gracias y Navidades, todo en un mega-evento. Entonces podría tener una idea de la importancia de las fiestas y las tradiciones que rodean el Año Nuevo chino. Es la fecha señalada para reunirse con los familiares y entregarse regalos y felicitaciones.

Según datos de la Federación Nacional de Comerciantes chinos, el gasto realizado en el comercio minorista y el negocio de la restauración se aproximó a los 100.000 millones de dólares durante el Año Nuevo Chino de 2014. Esta cifra constituye el doble de lo realizado por los estadounidenses durante los cuatro días que dura la fiesta de Acción de Gracias, sumado a las compras elaboradas durante el consumista “viernes negro”. Uno de los regalos más populares para dar y recibir durante este tiempo lo constituye el oro, como un excelente detalle para la pareja.

Imposible mantener la demanda de oro abajo

China, junto con la India, es líder mundial en la demanda de oro. Y este Año Nuevo chino no es una excepción. Las monedas de oro oficiales, acuñadas para conmemorar el “Año de la Cabra”, se agotaron rápidamente y, desde principios de enero, las retiradas físicas realizadas en la Bolsa de Oro de Shanghai (Shanghai Gold Exchange) han ascendido a más de 315 toneladas, superando las 300 toneladas de oro extraídas en todo el mundo durante el mismo período. En otras palabras, China está consumiendo más oro del que el mundo produce.

Sin embargo, lo que no es tan conocido, pero resulta igual de increíble, es el hecho de que la oferta de oro per cápita en China es realmente baja, si lo comparamos con los países asiáticos vecinos, como Taiwán y Singapur.

El Consejo Mundial del Oro (World Gold Council-WGC), de hecho, llama a China, “una enorme reserva, casi sin explotar, de la demanda de oro.”

Esta manifestación podría cobrar forma a medida que más y más ciudadanos chinos asciendan en la escala socioeconómica. Durante los próximos cinco años, la clase media del país puede situarse –según las estimaciones- entre los 300 y 500 millones de personas. Cerca de 200 millones más de personas que toda la población de los Estados Unidos. Este solo dato debería servir para revalorizar los lingotes de oro e impulsar las ventas de joyería en China, que –por otro lado- cayeron un 33 por ciento respecto al año anterior.

“No veo que la demanda permanezca baja por cambios estructurales”, ha dicho Juan Carlos Artigas, Jefe de Inversiones en WGC. “Por ejemplo, la demanda de los mercados emergentes como la India y China sigue creciendo, y esperamos que sigan en esta línea a medida que esas economías se desarrollan aún más.”

Nuevas políticas de visados aumentan el turismo chino y así la demanda por oro

El Año de la Cabra también ha traído una nueva política de visados puede llevar muchos más turistas chinos a las costas de América. Durante años, los ciudadanos chinos sólo disponían de un visado anual de entradas múltiples. Ahora, todos los viajeros, pueden obtener ese mismo visado válido para un período de 10 años. Además, la burocracia asociada a este proceso se ha relajado considerablemente.

En términos de gasto realizado en el extranjero, los turistas chinos ya ocupan el primer lugar, justo por encima de los turistas estadounidenses. De acuerdo con la Organización Mundial del Turismo de las Naciones Unidas, los viajeros chinos establecieron un récord de gasto en 2013 de 129.000 millones de dólares. El promedio de gasto por turista chino, de viaje en EE.UU, está entre los 6.000 y 7.200 dólares.

Esta reforma de la política de visados ​​es una bendición recíproca para los viajes de recreo y las empresas dedicadas al ocio y al comercio y distribución, como Walt Disney o The Gap.

Otros beneficiarios son las aerolíneas chinas como Air China. Las acciones  de las líneas aéreas, en todo el mundo, suben como resultado de los bajos precios del petróleo, el aumento de la capacidad de asientos  en las aeronaves y la eficiencia en el uso del combustible por parte de estas. Y la nueva política de visados ​​tiene el potencial necesario para dar un impulso aún más fuerte a esta tendencia alcista.

Y a modo anecdótico, hay al menos un par de aeropuertos en América del Norte están haciendo el agosto con el Año Nuevo chino, celebrando actuaciones de artistas musicales chinos y proporcionando servicios relacionados.

Sin duda es un ¡Feliz Año Nuevo Chino! para todos.

¿Qué teme Rusia? Compra oro al mayor ritmo de su historia

Hay dos hechos que no admiten discusión: primero, el oro es “EL” valor refugio por excelencia. Es el único valor que desde una perspectiva histórica, siempre ha sido apreciado y deseado por todos. De hecho esto es así desde la edad antigua; y segundo, el Banco Central de Rusia compró en 2014 un total de 173,1 toneladas de oro, la mayor cifra de su historia desde la desmembración de la Unión Soviética, según los datos del Consejo Mundial de Oro. Ahora, ¿por qué se está refugiando Rusia en el oro?

Si se atiende a la evolución de estas compras, el mes que más se aceleraron estas fue diciembre, coincidiendo con el colapso del rublo y el desplome de los precios del petróleo, hasta los 47 dólares por barril, la principal fuente de ingresos del país que supone un 40% de su presupuesto.

“Rusia intensificó el ritmo y la consistencia de las compras en tanto que los acontecimientos geopolíticos han incrementado la inestabilidad”, justifican desde la firma Thomson Reuters GFMS. Y es que, a pesar del alto el fuego y la buena predisposición de Rusia en el conflicto, lo cierto es que Moscú teme que se puedan ampliar las sanciones, y que el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal, congelen sus cuentas en su divisa.

Una circunstancia a la que, además, se le suma “su deseo de alejarse de la dependencia del dólar y apoyar a un rublo asediado”, aseguran los expertos de la firma de análisis. Y es que el acopio de oro coincidió con un momento en el que la divisa rusa alcanzó su nivel más bajo frente al billete verde en los 79,52 rublos por dólar. Desde entonces, el rublo se ha recuperado hasta rondar los 67 tras varias intervenciones llevadas a cabo por su banco central.

De esta manera, Rusia, que es el sexto mayor tenedor mundial de oro, amplía sus reservas del metal precioso hasta las 1.187,50 toneladas que representan el 10,8% del total que hay en todo el mundo.

Pero no ha sido el único banco central que ha llevado a cabo este año compras masivas el año pasado. También por cantidades considerables destacan Kazajstán, que compró 46 toneladas, en parte de las compras regulares de la producción de oro nacional, y Azerbaiyán, alrededor de 10 toneladas. Otros compradores importantes fueron Iraq, con 48 toneladas en el primer semestre del año y Mauricio en 4 toneladas.

En total, los bancos centrales de todo el mundo elevaron sus adquisiciones de oro un 40% en 2014 hasta las 477 toneladas, la segunda mayor cifra en 50 años. ¿Qué otros miedos hay más allá del que está moviendo a Rusia?

4 refinerías suizas procesan el 56% de la producción minera del mundo

4 refinerías suizas procesan el 56% de la producción minera del mundo

Lingotes de oro PAMP

Un 56% de todo el oro que se refina en el mundo se procesa en solo cuatro refinerías suizas: Valcambi, Argor Heraeus, Pamp y Metalor. El oro bruto extraído de las minas o doré se refina, funde y procesa en lingotes o monedas de oro. El año pasado 2014, según las cifras aduaneras suizas, Suiza importó 2.200 toneladas de oro y re-exportó 1.746 toneladas. No será ninguna sorpresa, para el lector habitual de OroyFinanzas.com, saber que el destino principal de las exportaciones fueron China (incluido Hong Kong) y la India en segundo lugar.

En los últimos años Hong Kong fue el principal canal de de importación a China. Era tan dominante la posición de Hong Kong que los analistas utilizaban las cifras de exportación e importación de la ciudad estado para valorar el volumen de la demanda de oro desde China. Las estimaciones totales se hacían sumando las importaciones a Hong Kong a la producción minera china, la producción de refinerías chinas, las importaciones directas doré y la producción reciclada.

El año pasado China cambió las reglas y se empezó a importar cada vez más oro por los puertos de Shanghai y Beijing. El año pasado las importaciones de oro a Hong Kong cayeron un 32% y ahora tenemos como referencia principal las retiradas de oro físico del Shanghai Gold Exchange.

Los suizos juegan pues un papel crucial en el movimiento de oro físico de occidente a Oriente. El oro físico exportado va desde Suiza a China, India y otros mercados emergentes como Vietnam e Indonesia, pero en 2014, la exportación de oro ha caído un 37% en comparación con 2013 desde Suiza.

Según las fuentes estadísticas suizas que se publicaron la semana pasada, en 2014 Suiza exportó 1.746 toneladas de oro valoradas en 65.000 millones de francos suizos (70.000 millones de dólares). El declive en la exportación se debe también a que el año 2013 fue un año récord, con 2.777 toneladas exportadas valoradas en 132.000 millones de dólares.

Las importaciones de oro físico de Suiza provienen en una tercera parte del Reino Unido, seguido por EE.UU con 211,5 toneladas. La India importó 471,2 toneladas y Hong Kong y China 590 toneladas de oro. Singapore, la ciudad estado, importó 134 toneladas.

Rusia exportó 58,3 toneladas a Suiza, pero solo 2,6 toneladas volvieron a Rusia. Las 55 toneladas que se quedaron en Suiza están valoradas en 2.300 millones de dólares. Rusia es el segundo país productor minero de oro después de China, con alrededor de 272 toneladas en el año pasado, un incremento del 9% en comparación con el año anterior.

Suiza no tiene producción minera propia. En 2012, un pueblo de los alpes rechazó un proyecto valorado en 1.200 millones de dólares que podría haberse convertido en la primera e única mina de oro de Suiza.

Las reservas de oro y los depósitos de oro fisco en Turquía (Segunda Parte)

Las reservas de oro y los depósitos de oro fisco en Turquía (Segunda Parte)

En nuestro artículo anterior hemos descrito la importancia del mercado del oro turco en un contexto histórico. En nuestro análisis de hoy vamos a explicar el funcionamiento del programa de monetización de oro físico turco que permite a los tenedores privados de oro físico obtener crédito y monetizar sus ahorros en oro físico sin tener que venderlo. El Banco Central de Turquía (CBRT) puso en marcha este modelo en 2011, que permite a los bancos comerciales utilizar oro físico para sus requisitos de reservas (reserve requirements, en inglés).

Pensamos que es un sistema interesante para monetizar el oro físico para los ahorradores que no quieren venderlo en el mercado. Existen diferentes empresas que ofrecen estos servicios para ahorradores en oro físico en el mundo, pero en ningún sitio se ha hecho a gran escala como en Turquía y podría servir como modelo para otros países para la generación de crédito organizada con un activo como el oro físico. En la conferencia India International Gold Convention, algunos ponentes explicaron las muchas posibilidades que hay de monetizar las 20.000 toneladas de oro físicas de reservas privadas en la India.

¿Cómo funcionan los requisitos de reservas obligatorios para la banca comercial?

Para entender el funcionamiento de los depósitos en oro físico es importante ver cómo se estructura de forma simplificada el balance de un banco comercial.

 

Ejemplo simplificado de un balance de banca comercial

Balance simplificado de banco comercial

Activos
Loans=L=Créditos
CB account=CB=Cuenta de depósito con el banco central

Pasivo
Savings, or deposits=S=Ahorros o depósitos
Debt, bonds=D=Deuda o renta fija
Equity, capital=E=Capital

El ratio de reserva obligatorio se calcula así: CB / S + D

El ratio de capital es: E / total

La mayoría de los bancos centrales del mundo, no todos, fijan unos requisitos de reservas obligatorios que suponen un porcentaje fijo de los depósitos bancarios que se deben depositar en el banco central del país a cuya jurisdicción esté sujeta un banco comercial.

En algunos países esto es el 1% del total de depósitos, como es el caso del Banco Central Europeo (BCE), en China es del 20,5% y en Turquía es del 8,5%. Un banco que tenga reservas superiores a las mínimas establecidas se dice que sostiene reservas en exceso. Los bancos reciben intereses del banco central sobre las reservas y las reservas en exceso que tengan. Los tipos de interés para cada tipo de reserva pueden diferir.

Programa de depósitos en oro físico de la banca comercial en Turquía

Cuando en octubre 2011 los bancos turcos pudieron realizar depósitos con el banco central turco en oro físico, esto liberó a la Lira turca (TL) dándole liquidez a los bancos al poder tener menos liras turcas depositadas con el banco central. Estas liras turcas se liberaron porque al usarse el oro físico de los clientes depositantes como parte de las reservas obligatorias de los bancos comerciales, los bancos podían conceder créditos en liras.

Los bancos turcos atraen depósitos de oro físico, ofreciendo un interés sobre los depósitos de oro. En promedio, un depósito a un año produce un 0,8% de interés pagado en oro físico. Ejemplo, si un cliente de Garanti Bank está dispuesto a prestar 10.000 onzas de oro físico durante un año a un banco (los depósitos bancarios son técnicamente un préstamo a un banco), él o ella recibirá 10.080 onzas cuando el préstamo venza; obteniendo un beneficio en términos de oro físico para el cliente.

De la misma forma que para un depósito a plazo fijo o depósito sencillo, en realidad lo que hace el cliente final con estos productos es prestarle dinero al banco y asume el riesgo de contrapartida del banco y la capacidad de servir esa deuda del banco con el cliente. Por eso los bancos son un elemento fundamental del sistema financiero porque pueden crear efectos en cadena en caso de una crisis de confianza en el sistema financiero. En el caso de los depósitos de oro, el cliente confía en que el banco tendrá la capacidad de devolverle su oro físico además de la cantidad que recibirá en interés.

Durante el periodo del préstamo en oro físico Garanti Bank puede utilizar el oro físico para satisfacer los requisitos de reservas obligatorios del banco central turco (CBRT). Las liras turcas son liberadas y se pueden utilizar para hacer una inversión con un rendimiento mayor al 0,8% al que se vende el producto de depósito en oro físico. La diferencia de renta más los costes del banco es el beneficio para el banco. Es probable que Garanti Bank se proteja contra las fluctuaciones del precio del oro para pagar los intereses en oro físico que debe pagar al cliente al final del periodo.

Una vez que el oro se deposita en un banco comercial el cliente asume el riesgo de quiebra del banco, pero no tiene que asumir los costes de almacenamiento (en el caso de poseedores de oro físico en grandes cantidades). Pero ¿qué pasa si el banco se declara insolvente? Puede desaparecer. Técnicamente cualquier depósito en un banco es un préstamo al mismo. Parcialmente el interés de un préstamo es para compensar el riesgo de impago.

Ahora que hemos entendido cómo funciona un programa a gran escala de depósito de oro físico en el ejemplo del mercado turco veamos en qué contexto se lanzó este programa que deja patente la preocupación del banco central turco en 2011 sobre la sostenibilidad del sistema financiero europeo.

Comunicados oficiales del banco central turco sobre los requisitos de reserva obligatorios de los bancos comerciales turcos

En septiembre del 2011 el Banco Central de Turquía (CBRT) anunció que el 10% de las reservas de los bancos comerciales obligatorias en liras turcas,  podrían ser realizados en dólares estadounidenses o euros y un 10% adicional en oro físico. Los porcentajes del oro físico se aumentaron a un 20% en marzo del 2012, un 25% en junio 2012 y, finalmente, a un 30% en agosto 2012.

En un comunicado de prensa del banco central turco lo explica “12 de septiembre 2011. El Comité de Política Monetaria en la reunión provisional el 4 de julio, ha establecido las bases para un suministro oportuno, controlado y eficaz de liquidez al mercado en caso de una posible turbulencia financiera provocada a nivel mundial, y decidió la implementación de un paquete integral de medidas graduales de acuerdo a las condiciones.

Los datos anunciados para las economías avanzadas y los acontecimientos recientes han dado lugar a crecientes preocupaciones sobre los problemas de la deuda soberana en algunos países europeos y las perspectivas de crecimiento global. En este contexto, no sólo para asegurar las necesidades de liquidez de la lira turca del sistema bancario de un modo más permanente y de más bajo coste, pero también para apoyar y usar las reservas de divisas del banco central oportunas, controlado y con eficacia, se han puesto en práctica  las siguientes medidas adicionales (…)

2) Con el mismo comunicado, las cuentas de depósito de oro, que muestran  un crecimiento rápido en períodos recientes, también han sido incluidas en la cobertura de las exigencias de la reserva.

Por otro lado, como parte de la nueva flexibilidad proporcionada al sistema bancario, la facilidad de mantener la reservas obligatorias como “el oro estándar” en las cuentas del banco central contra la cantidad total de reserva obligatorias para las cuentas de depósito de metales preciosos y hasta el 10% de las reservas obligatorias ….”

En otro comunicado del banco central turco (CBRT) del 23 de junio 2012 explica: “Para fortalecer la acumulación de reservas de oro del CBRT y para proporcionar al sistema bancario una mayor flexibilidad en la gestión de la liquidez, el CBRT ha habilitado que los bancos cuenten con una parte de sus requisitos de reserva para los depósitos en liras turcas en oro, así como para Forex (divisas) en oro.”

Efecto de las medidas del banco central turco sobre las reservas de oro oficiales

A diferencia de lo que pueda sugerir la gráfica sobre la evolución de las reservas de oro del banco central turco, éste no ha comprado nuevas reservas de oro en los últimos años. Casi todo el oro físico del que forma parte la subida en la gráfica desde el 2011 es oro físico depositado por los bancos comerciales de sus clientes para cumplir con sus requisitos de reservas obligatorias. Al tener los turcos almacenados 5.000 toneladas a nivel particular, el margen de contribución que tienen es muy alto.

Reservas de oro oficiales turcas de 2000 a 2014

Oro Turquía: El tercer mercado del oro más importante del mundo (Primera Parte)

Oro Turquía: El tercer mercado del oro más importante del mundo (Primera Parte)

Lingote de oro ardiendo
Uno de los mercados más interesantes de oro físico del mundo, junto a los mercados chino e indio, pero de los que menos se habla, es el mercado del oro de Turquía. El pueblo turco tiene una fuerte tradición que se remonta a miles de años en el ahorro de oro físico, y se estima que tienen hasta 5.000 toneladas de oro físico en propiedad privada.

Historia del oro físico en el imperio bizantino

Se piensa que las primeras monedas de metales preciosos que se acuñaron fueron hechas en Lidia, en lo que hoy es parte de la actual Turquía, alrededor del 650 AC. El Reino de Lidia era una provincia del Imperio Persa Aqueménida. Cuando los romanos conquistaron la capital de Lidia Sardis en el 133 AC, la región se convirtió en parte del Imperio Romano de Oriente, que se conoce también como Imperio Bizantino. Durante el siglo quinto, el Imperio Romano de Occidente se derrumbó y se fragmentó y el Imperio Bizantino sobrevivió y se convirtió en una de las economías más florecientes y duraderas del mundo. La capital del imperio era Constantinopla, la moderna Estambul, que era un centro de comercio que unía Eurasia y África del Norte. Situado en el extremo occidental de la Ruta de la Seda conectaba Oriente con Europa.

Las monedas eran la forma de dinero básica, aunque también existía el crédito, según documentos que describen el sistema bancario bizantino. El sistema monetario del imperio bizantino funcionó durante más de mil años, del 312 al 1453. La economía bizantina estaba entre las más avanzadas en la región (Europa, África del Norte, Oriente Medio). Desde la creación del sistema monetario bizantino por Constantino en el año 312, su pivote había sido el solidus de oro (la palabra latina para sólido). Esta moneda era muy valorada en el comercio por su estabilidad como reserva de valor y como medio de transacción.

Constantinopla cayó en el año 1453 cuando fue invadida por el Imperio Otomano, en el que los intereses financieros y políticos del Estado dominaban la economía. La era bizantina llegó a su fin, aunque el oro y la plata siguieron siendo  almacenados entre la población de la región como algo común.

La era moderna de Turquía y el mercado del oro

Mustafa Kemal Atatürk fue el primer presidente que llegó al poder en 1923,  de lo que ahora se llama oficialmente la República de Turquía, fundada después de la Primera Guerra Mundial. Después de la Segunda Guerra Mundial hubo un período de industrialización basado en la sustitución de importaciones, con una política proteccionista de sustitución de las importaciones. En 1980, Turquía empezó a liberalizar su economía. Con respecto a la liberalización del mercado del oro los acontecimientos más importantes son:

– Fin de la prohibición de las exportaciones de joyería de oro en 1983.

– Fin del monopolio del Banco Central de Turquía en la importación de oro en 1993.

– En 1995 se estableció la Bolsa de Oro de Estambul (conocida como Borsa Istanbul)

– En el 2002, fue creada Istanbul Gold Refinery (IGR), la refinería de oro de Estambul.

– En el 2011 el Banco Central de Turquía autorizó a los bancos comerciales  a contabilizar oro físico para los requisitos de reservas.

Además, la Casa de la Moneda de Estambul, es uno de los productores más grandes del mundo de monedas de oro. La producción de monedas de 22 quilates es una de sus especialidades.

En nuestro próximo artículo explicaremos el programa de monetización de oro físico en Turquía.

La venta de monedas de oro de la Fábrica de Moneda americana se desploma en 2014

La venta de monedas de oro de la Fábrica de Moneda americana se desploma en 2014

Moneda de oro american eagle eeuu americano

Malos tiempos para los valores refugio, especialmente para el oro, el cual al cierre de sesión de ayer rebotó tras varios días de caídas. El estado del mercado y las perspectivas para 2015 podemos observarlas en un indicador tan importante como las ventas de monedas de oro de las Fábricas de Moneda como las de Estados Unidos (US Mint), Reino Unido (The Royal Mint), Canadá (Royal Canadian Mint) o Australia (The Perth Mint). En esta ocasión, le prestaremos especial atención a la venta de monedas de oro producidas en Estados Unidos.

Según los últimos datos publicados en el día de ayer, la venta de monedas American Gold Eagle se ha desplomado un 39% en 2014 hasta 524.500 onzas, mientras que en 2013, las ventas a inversores particulares e institucionales fueron de 856.500 onzas.

En el mes de diciembre, la caída ha sido aún mayor, concretamente del 70% interanual, mes en el que el precio del oro ha profundizado en su tendencia bajista de corto plazo para cerrar el año prácticamente plano. En este sentido, el oro se coloca como una de las inversiones más mediocres de 2014 mientras índices bursátiles como el Standard & Poor’s 500 (S&P 500) se ha revalorizado un 13% y el índice que mide la evolución del dólar americano contra una cesta de divisas -el Bloomberg Dollar Index- ha subido un 11% en este año.

Caída de ventas de monedas de oro y explosión de las ventas de monedas de plata

La caída de las ventas de monedas de oro acuñadas por la US Mint, en cambio, se ha visto compensada con el espectacular aumento de la venta de monedas de plata, aprovechando las intensas caídas que este metal ha registrado en el año. Hasta el 30 de diciembre, la Fábrica de Moneda americana ha vendido 44 millones de onzas en monedas de plata, alcanzando máximos históricos.

IGR permite obtener intereses sobre el oro de las familias turcas sin venderlo

IGR permite obtener intereses sobre el oro de las familias turcas sin venderlo

Vitrinas con objetos, joyas y lingotes de oro

Uno de los problemas fundamentales de cualquier ahorrador en oro físico es obtener liquidez de sus reservas de oro físico sin venderlo. IGR (Istanbul Gold Refinery), la empresa más importante del mercado del oro en Turquía, introdujo en 2011 la posibilidad para las familias turcas de depositar su oro en cuentas de depósito de oro para así obtener liquidez con tipo de interés que se paga por este depósito de oro sin tener que venderlo.

A través de un proyecto llevado a cabo en Turquía, que en la actualidad es uno de los mercados más importantes del metal dorado, en el que participaron conjuntamente la mayor refinería del país, Istanbul Gold Refinery, y los principales bancos, los hogares turcos han tenido la opción de depositar el oro de las joyas en cuentas bancarias.

Para cualquier país o ciudadano es importante disponer de reservas de oro, ya que en el caso de llegar a sufrir una crisis de deuda externa, esto supone una medida de protección ante posibles escenarios de inestabilidad económica e inflación.

Este proyecto supuso un aumento en el interés del público en cuentas bancarias de oro en muy poco tiempo y disparó las reservas bancarias en oro de los tucos, pasando de 195 toneladas en 2011 a 523 en noviembre de 2014.

¿Cómo se puede llevar a cabo esta introducción de oro físico en cuentas bancarias?
Lo cierto es que ese oro que se encuentra en el joyero familiar, y que al fin y al cabo, se trata de un instrumento muy importante de ahorro, no está contabilizado. Por ello, el proceso de integración en el sistema económico se realiza a través de Istanbul Gold Refinery (IGR), que recibe el oro de los clientes, lo analiza y, una vez calculado el total de oro fino que contiene, se deposita en la cuenta en oro que el cliente ha abierto en el banco. Esto permite a los clientes custodiar de forma segura su oro, sin coste alguno, a la vez que perciben un interés por la cantidad depositada, mientras que los bancos tienen ese oro a su disposición para utilizarlo como fuente de financiación. Básicamente es lo mismo que una cuenta de ahorros en euros, o sea un crédito que damos al banco en euros, pero en este caso existe la posibilidad de prestar oro físico y recibir intereses por prestarlo en una unidad de cuenta de oro físico.

Los resultados positivos de este proyecto también se reflejan en la economía del país a través de cifras, con la acumulación de aproximadamente unos 10.000 millones de dólares americanos de valor en las cuentas de oro de los bancos (a finales de 2013). Algunas de las ventajas de este proyecto son, por un lado, la mejora de los datos macroeconómicos, ya que el oro que se recopila se retiene en cuentas de oro en los bancos con un impacto positivo en la tasa de ahorro del país, y por otra parte, la concesión de préstamos por parte de los bancos a consumidores a cambio de cuentas en oro que pueden destinarse a actividades productivas y que repercuten directamente en aumento de la producción y del empleo. Además, este sistema también facilita el control de los precios de moneda extranjera y la utilización de cierta cantidad de oro acumulado en esas cuentas por parte del Banco Central como reservas de oro.

OroyFinanzas.com ha entrevistado a Özcan Halaç, CEO de la refinería Istanbul Gold Refinery (IGR) sobre este asunto:

Turquía ha sido tradicionalmente un país donde el oro es parte de su cultura. ¿Cómo ha reaccionado la población turca a este programa?

Comenzamos en Turquía con este proyecto en 2011, en una iniciativa pionera en el mundo llevado a cabo en Turquía por primera vez en el mundo. Antes de ese año, sólo había 34 toneladas de oro en cuentas de oro en el banco. Con el impacto de este proyecto, la población empezó a mostrar mayor interés en este producto bancario. Hoy en día, hasta septiembre de 2014, contabilizamos más de 180 toneladas de oro en cuentas bancarias. Estas cifras repercuten directamente en el total de reservas del Banco Central del país, pasando de 195 toneladas en 2011 a 523 registrados el pasado mes de noviembre.

IGR tiene oficinas en varios países del mundo. Según sus datos, ¿en qué zonas han observado una mayor demanda de oro físico?

Entre ellos también tenemos oficina en España, con sede en Madrid y nuestra tienda online para el público a través de OroShop.es. Después de China e India, según nuestros datos, Estados Unidos, donde IGR tiene presencia con oficinas en Nueva York y Miami, es el país que más oro físico nos demanda. También Emiratos Árabes, que es un punto estratégico para el comercio de oro. Y por supuesto, Turquía, nuestra casa, donde la demanda de oro físico también es muy importante.

A finales del año 2013 se llegó a alcanzar una demanda de oro físico de 4.961 toneladas a nivel mundial, cifra histórica, ya que en los últimos 5 años la demanda aumentó en un 60%. No obstante, se espera que 2014 termine con un descenso de demanda de oro físico, según la encuesta de Thomson Reuters, un 16% menos.

Hablemos ahora sobre el precio del oro, que ha sido muy volátil durante este año, ¿cuáles son las predicciones para 2015 según una de las mayores refinerías del mundo?

El precio del oro está a la baja y se espera que esta situación continúe así durante un tiempo. No sólo el precio del oro, sino el de todas las materias primas en general. La recuperación de la economía de EE.UU., el final de la expansión monetaria de la Fed y el optimismo general en la economía mundial son algunas de las razones por las que el precio se mantiene bajista. No obstante, hay algunas situaciones que todavía están sin resolver y que pueden romper este optimismo, causando incertidumbre en 2015 y aumentando la demanda global de oro.