Madrid, 17 Mayo 2012

(Análisis GoldMoney)

A medida que la situación económica griega empeora, The Wall Street Journal informa que el pasado lunes los depositantes griegos retiraron 700 millones de euros de los bancos del país, por lo que aumenta el miedo a una fuga masiva. El siguiente gráfico (cortesía del blog The Big Picture blog) muestra la bajada descomunal que han sufrido los depósitos domésticos a lo largo de los últimos dos años:

La “aversión al riesgo” de los fondos de cobertura sigue sacudiendo a los metales preciosos. El oro ha caído por debajo de los $1.550, mientras que la plata está cotizando por debajo de los $28 y parece que pondrá a prueba el nivel de soporte justo por encima de los $26.

El euro ha caído a $1,27, mientras que el interés sobre los bonos USA a 10 años se sitúa en sólo 1,77%. El interés sobre los Bunds alemanes es incluso más bajo – un mero 1,47% – mientras que el Global Dow Index de las acciones más importantes bajó un 0,99%. Los índices de los mercados asiáticos y “emergentes” se vieron especialmente afectados.

A la caída del euro se opone la continua subida del dólar estadounidense. Ayer el Dollar Index (USDX) subió un 0,76, cerrando en 81,22 – el mejor cierre desde mediados de enero. Desde finales del 2010 este índice no ha hecho más que tropezarse una y otra vez con un nivel de resistencia alrededor de los 82,00. Por lo tanto, será interesante ver si esta vez el miedo por el euro tendrá intensidad suficiente como para que los alcistas del dólar consigan hacerlo rebasar este nivel. No obstante, con cualquier subida significativa del dólar también aumentan sustancialmente las posibilidades de que la Fed vuelva a crear dinero de manera agresiva, por lo que esta carrera alcista lleva en sí las semillas de su propia destrucción.

James Turk hace un buen resumen del actual juego del oro en su última entrevista con King World News:

“Ahora mismo, el mercado del oro se encuentra en medio de una batalla entre aquellos que comercian con oro papel y aquellos que poseen metal físico. Las estadísticas muestran que China está importando inmensas cantidades de oro físico, así como una fuerte demanda de metal físico en otras partes del mundo. Así, el oro acabará ganando esta batalla, tal como lo lleva haciendo desde más de una década. La razón por la que el oro predominará es porque hay dinero papel a mares, pero muy poco oro físico.”

GoldMoney News Desk

Invertir en Oro con GoldMoney

Madrid, 09 Mayo 2012

(Análisis GoldMoney)

Esta semana los metales preciosos tuvieron otro momento difícil. El oro, la plata, el platino y el paladio sufrieron bajo la huida de los fondos de cobertura de las acciones ordinarias y las materias primas. La preocupación de que Grecia podría estar a punto de verse forzada a salir del euro, junto a una fuerte subida de los bonos españoles a 10 años por encima de la marca “de peligro” del 6%, sigue empujando a los operadores hacia el “cálido” abrazo de los US Treasuries.

Los contratos del oro Comex con vencimiento al mes siguiente cerraron en 1.604$ – su peor cierre en cuatro meses – y en la sesión asiática de esta mañana siguieron bajando hasta rondar los 1.580$. En las últimas horas el precio parece haberse estabilizado un poco, y sin duda alguna hay suficientes compradores soberanos interesados en cortar la hemorragia. Como no, la caída de la plata fue aun más pronunciada, ya que superó el 2%. La plata debería encontrar soporte en 28,50$.

Los grandes productores de oro están teniendo resultados incluso peores, ya que el índice HUI de las principales acciones de oro ha caído por debajo de 400, y parece correr el riesgo de sufrir un pánico de ventas parecido al de finales de 2008. El ratio HUI/oro – el precio de una acción del HUI dividido por el precio del oro – ha bajado a unos niveles parecidos a los de finales del 2008, y a aproximadamente los mismos niveles registrados a finales de los años 90 y principios del 2000. Si nos regimos por el movimiento de cotización del HUI desde finales de 2010, no parece que los metales preciosos estén en fase alcista. La otra cara de la moneda es que hay grandes gangas entre las acciones mineras – para los que tengan nervios de acero. Así lo argumentan Dominic Frisby y Brent Cook en un podcast reciente de GoldMoney sobre cómo apostar en el sector minero del oro.

Como de costumbre, resulta difícil predecir a dónde irán a parar los metales preciosos, el euro y el dólar a corto plazo. Pero es importante tener en cuenta que a lo largo del día de ayer el dólar registró una subidas poco importantes – y eso a pesar de que todos siguieran el eslogan de “vender Europa”. ¿Será que los 82.00 puntos son un tope para el USDX?

GoldMoney News Desk

I. Breve historia de la acuñación de plata en E.U. desde 1792 a la fecha.

Madrid, 24 Abril 2012 (Hugo Salinas Price)

El dólar de plata, creado por la “Ley de Acuñación” presentada ante el Congreso norteamericano el 2 de abril de 1792, fue diseñado a partir de la moneda “Ocho Reales” española que era una moneda de circulación mundial a finales del siglo 18. El modelo aprobado para el dólar de plata norteamericano debía contener 371.25 granos de pura plata. En la onza Troy hay 480 granos de plata, y entonces 371.25/480 da como resultado que el dólar contenía 00.773 de onza Troy.

Así, si un dólar de plata contenía 0.773 de una onza Troy, entonces la onza completa tendría que valer 1/0.773 que da como resultado: $1.293.

En la misma “Ley de Acuñación” los Fundadores de E.U. definieron el dólar del oro como 24.75 gramos de oro puro. La proporción de 371.25: 24.75 dan una proporción de oro a plata de 15:1, la cual prevalecía en Europa en aquel momento.

Para establecer esa proporción, los Fundadores consideraron que el poder adquisitivo del dólar podría expresarse de manera indefinida tanto en dólares de plata como en dólares de oro. La idea era “una moneda en dos metales diferentes”, lo cual se conoce como “bimetalismo”

Sin embargo, la idea era equivocada, y así lo vino a demostrar la historia subsecuente porque –tal como lo reconoce la economía austríaca – los valores tanto del oro como de la plata fluctúan en respuesta a las cambiantes condiciones económicas (siendo que el oro fluctúa mucho menos que la plata) y de esta forma el sistema monetario ideado por los Fundadores causó alteraciones que tuvieron que remediarse variando la proporción establecida de 15:1. La idea de tener tanto un sistema monetario de plata como un sistema monetario de oro combinados en una sola expresión de un dólar finalmente tuvo que ser desechada, y posteriormente oro se volvió la única base del sistema monetario norteamericano.

Según Murray N. Rothbard, en su libro “A History of Money and Banking in the US” (Historia de la Moneda y el Sistema Bancario en E.U.), aquéllos que percibieron una histórica tendencia descendente del valor de la plata con respecto al oro, en secreto decidieron poner fin al “bimetalismo” e hicieron que el Congreso norteamericano le pusiera fin a la política de “Acuñación Libre” con respecto a la plata, según la cual toda la plata que los mineros presentaran ante la Tesorería tenía que ser acuñada en dólares de plata y devuelta a los mineros.

Existe una contradicción aparente entre la afirmación de Rothbard de que los expertos monetarios del día percibieron una tendencia hacia un valor decreciente de la plata, y lo que kitco.com declara como los precios promedio para los años de 1862 a 1876, porque los precios que kitco.com muestra para la plata durante aquellos años están todos por encima de $1.293 por onza.

Los hechos apoyan la aseveración del Profesor Antal E. Fekete, de que el precio de la plata no estaba bajando cuando terminó la política de la “Acuñación Libre” y que el precio de la plata cayó sólo después de que terminara la política de la “Acuñación Libre” y como consecuencia de la conclusión de tal política; y que la industria minera no sintió inmediatamente el efecto negativo de tal cambio, porque los precios de la plata permanecieron por arriba de $1.293 a lo largo de 1876, tres años después de la suspensión de la “Acuñación Libre”.

El motivo real detrás de la suspensión de la “Acuñación Libre” parece haber sido la decisión de abandonar la problemática política del “bimetalismo” con su proporción fija entre los valores de la moneda de oro y la de plata, y alinear a E.U. con Gran Bretaña, el poder financiero predominante de aquel entonces, cuyo sistema monetario se basaba exclusivamente en el oro.

Después de 1873, no toda la plata era potencialmente dinero. Sólo eran convertidas en dinero aquellas cantidades de plata que el Congreso le autorizaba a la Tesorería a comprar a los mineros. Los mineros poseían entonces reservas de plata que potencialmente ya no eran dinero: tales reservas se habían convertido en una mercancía, lingotes de plata que relativamente carecían de liquidez. Los mineros fueron obligados a descargar estas reservas en el mercado mundial como mercancía y, en consecuencia, el precio de la plata entró en un largo deslizamiento que comenzó en 1877. La industria minera de la plata en E.U. occidental entró en una crisis y muchas minas de plata cerraron. Las ruinas de la industria minera dejaron pueblos fantasma como Aspen, en Colorado.

Desde 1877 en adelante, el precio de la plata permaneció por debajo de $1.293 dólares por onza Troy durante cada año hasta 1963, con excepción de 1919. Sin embargo, todos los dólares de plata y la acuñación complementaria de plata que existió en E.U. continuó siendo utilizada como dinero, lo cual significa que toda esa acuñación era perfectamente líquida; es decir, las monedas de plata continuaron siendo indiscutiblemente aceptadas para el pago de compras o para el pago de deudas, incluso aunque el valor de la plata que contenían se hubiese desplomado. Es importante notar esta circunstancia, como mostraré más adelante. (El dólar de plata desapareció de la circulación porque fue desplazado por el billete de un dólar, pero no hubo billetes para la acuñación complementaria de plata.)

Esta situación continuó durante casi cien años, pues no fue sino hasta los años de 1963 a 1966 que el precio de la plata empezó a fluctuar alrededor de $1.293 dólares por onza; en 1963 la gente comenzó a acumular monedas de plata y éstas empezaron a desaparecer de la circulación. Para 1967 el precio promedio anual de la plata se había elevado a más de $2.00 dólares por onza. (Todos los datos, www.kitco.com)

En 1967 el precio de la plata contenida en el dólar de plata subió a un precio promedio anual de $2.06, y esto finalmente desmonetizó la acuñación de plata. Desde ese momento, la plata acuñada no puede utilizarse como dinero, puesto que nadie presentará para el pago de una deuda una moneda que vale más que su valor nominal (impreso o grabado), pero que para efectos del pago sólo es aceptada por ese valor nominal.

Lo que ocurrió en 1967, cuando el precio de la plata se elevó a alrededor de $1.293 por onza, fue que la plata acuñada perdió liquidez porque fue desmonetizada; en otros términos, la plata acuñada ya no era dinero. Estas monedas de plata todavía se compran y se venden, pero estas operaciones requieren acceso a un mercado donde se pueda encontrar a un vendedor o un comprador de dólares de plata, medios dólares, cuartos de dólar y monedas de diez centavos. Y los precios de las monedas están sujetos a una difusión de su valor que es la marca de la falta de liquidez: un precio más alto para el comprador o un precio más bajo para el vendedor.

 

II. La monetización teórica de una moneda de plata de $50 dólares

Una nueva moneda de plata en dólares, o una que lo parezca, podría usarse de nuevo como dinero, sin que el requerimiento legislativo obligue a la Tesorería a acuñar toda la plata que el público le presente, es decir sin la política de la “Acuñación Libre”. Esto podría hacerse recreando la situación que existió después de 1877 y antes de 1963, cuando la plata en el dólar de plata valía menos de $1.293.

Así es como podría lograrse:

El precio actual de la plata, al 15 de Marzo del 2012, es de aproximadamente $32.50 por onza. Supongamos que una nueva moneda de plata, similar al viejo dólar de plata, tuviera la misma proporción: 0.773 de una onza Troy de plata.  0.773 x 32.50 = $25.12 dólares. Ese sería valor de la plata contenida  en la nueva moneda de plata, al precio actual de la plata.

Así que podría acuñarse una moneda que tuviera $25.12 dólares de plata, pero, como era el caso en el período de 1877-1963, el valor monetario de la moneda tendría que ser superior – no inferior– al valor de la plata en tal moneda. Así que podríamos tener una nueva moneda, de aspecto similar al viejo dólar de plata, pero podría acuñarse con un valor de $50 dólares. Esta moneda sería aceptada inmediatamente como dinero con un valor completamente líquido de $50 dólares. No habría ninguna difusión de su valor entre los precios a la compra y a la venta. La Casa de Moneda no estaría subsidiando a la industria minera: compraría plata para ser acuñada a $32.50 por onza, y le pagaría el precio total a los mineros.
Adquirir la plata a $32.50 y convertirla en una moneda con un valor nominal de $50 produciría un señoreaje, una ganancia para la Tesorería que está a cargo de la Casa de Moneda.

Efectivamente esto se podría hacer, pero sería una medida efímera; tarde o temprano, el precio de plata, que tiene una tendencia al alza, se elevaría por arriba de los $64.68 dólares por onza y la moneda que estamos considerando ya no sería dinero entonces; se desmonetizaría y, una vez más, las personas estarían guardando monedas que habían perdido liquidez. Porque con un precio de la plata mayor a $64.68 por onza, y 0.773 de onza de plata por moneda, el valor de la plata en la moneda, si fuese fundida, valdría más de $50 dólares, el valor nominal de la nueva moneda hipotética.

¿El precio de plata se duplicará a partir de su valor actual? El Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, ha declarado que espera una inflación moderada del 2%. Es bastante probable que una vez que la inflación se apodere de E.U. escapará de control y alcanzará del nuevo una tasa del 14% anual (hubo tal tasa de inflación en los años 70’s) la cual hace que los precios se dupliquen en 5 años. Hace sólo seis años, en marzo del 2006, el precio de la plata era de $10.00 por onza y se ha triplicado desde entonces.

Por lo tanto, una nueva moneda de plata de $50 dólares, que reproduzca el viejo dólar de plata, tendría una corta duración y, una vez más, la gente no tendría dinero en plata, es decir liquidez, en sus ahorros. La hipotética moneda de $50 dólares se volvería un artículo sin liquidez retenido en el ahorro de la gente.

Por esta razón, hemos propuesto que cualquier nueva moneda de plata que vaya a ser utilizada como dinero en cualquier parte del mundo, debe tener un valor cotizado y no grabado; una cotización que establecerá el valor monetario de la moneda por arriba de su “punto de fusión” (valor a partir del cual es preferible fundir la moneda para aprovechar su contenido en metal, en vez de utilizarse como dinero); y para mantener el valor monetario sobre el “punto de fusión”, esta cotización tendría que aumentarse conforme aumentara el precio de la plata, pero una vez establecida, la cotización no disminuiría con las caídas en el precio de la plata. (Recuerde que el precio de la plata en el dólar de plata cayó considerablemente durante el período de 1877-1963 y aún así nadie cuestionó el valor monetario de la acuñación en plata, como lo indicamos anteriormente.)

De esta manera, la moneda de plata – independientemente de su peso y pureza –se mantendría en un estado de liquidez permanente utilizable como dinero en cualquier transacción sin ningún problema. Continuaría siendo dinero indefinidamente.

Lo que hemos estado discutiendo, aquí y en muchos otros artículos, es un procedimiento para dotar de liquidez total a lo que en la actualidad es un artículo relativamente sin liquidez, las monedas de plata.

En el 20 siglo, plata dejó de ser utilizada como dinero porque su precio en aumento – resultado del manejo bancario de reserva fraccionaria y de la inflación que produjo –hizo que todas las acuñaciones en plata con valores grabados alcanzaran su “punto de fusión”: la mayor parte de la plata acuñada fue fundida en todo el mundo. Se encontraron muchos otros usos para la plata, estimulados por el surgimiento de la tecnología. Gran parte de la reserva de plata del mundo se consumió en la industria, dejando sólo un remanente muy disminuido en las reservas mundiales actuales.

En la actualidad, poseer plata se ha vuelto atractivo porque las políticas de la expansión masiva del crédito por parte de los gobiernos y de los sistemas bancarios alrededor del mundo están provocando temor sobre el futuro poder adquisitivo de dinero fiduciario. En el 2011, la demanda de monedas de plata tanto en E.U. como en Canadá alcanzó tal magnitud que toda la producción de plata en las minas en ambos países fue insuficiente para satisfacer la demanda de plata acuñada por parte de los norteamericanos y canadienses. Esta demanda existe a pesar de que las monedas de plata que el público está comprando tan ávidamente relativamente carecen de liquidez, porque no son dinero.

III. La “Acuñación Libre” como funcionó antes de 1873

Hablemos ahora sobre la posibilidad y las consecuencias de volver a adoptar la política de la “Acuñación Libre” de plata tal como funcionó antes de 1873. No estamos a favor de esa vieja política de “Acuñación Libre” de plata porque, bajo el actual sistema de dinero fiduciario, tal política implicaría necesariamente un enorme subsidio para la industria minera, como mostraremos.

Bajo la política de la vieja “Acuñación Libre” de plata, previa a 1873, todos los productores y poseedores de plata (excepto los bancos y el Gobierno norteamericano, para seguir las reglas que gobernaron la vieja “Acuñación Libre”) podrían presentar su plata ante la Tesorería y recibir la misma cantidad de plata, en forma de monedas de plata y sin costo alguno.

Sin embargo, hay algunas preguntas fundamentales que hacer con respecto a esta política.

¿Cuál sería el valor monetario de las monedas de plata acuñadas por la Tesorería a partir de los lingotes de plata presentados ante ella? Los dueños de las monedas de plata acuñadas por la Tesorería ciertamente desearían saber cuál es el valor de las monedas que reciben, en términos de dinero fiduciario. ¿Podría esperarse que ellos quieran recibir estas monedas con la simple garantía de una ley que las declare “moneda de curso legal para el pago de todas las deudas públicas y privadas” pero sin un valor monetario conocido?

Debe ser obvio que para que estas monedas sean aceptables, tendrían que cumplir una de dos condiciones: a) las monedas tendrían un valor monetario grabado, lo cual las condenaría, tarde o temprano, a una eventual falta de liquidez como se ilustró en el ejemplo que dimos anteriormente; o bien, b) las monedas tendrían que recibir un valor monetario oficial, ajustable, y que fuese cotizado y no grabado, como también se describió anteriormente. Es decir, en ambos casos la “Acuñación Libre”, en caso de implementarse hoy, tendría que lograr introducir estas monedas en el mundo del dinero fiduciario actualmente existente, en paralelo con tal dinero fiduciario y con un valor monetario para su acuñación expresado en términos de dinero fiduciario. No hay una tercera opción.

La consideración de una política de “Acuñación Libre” tiene que tomar en cuenta la organización monetaria y financiera del mundo de hoy. El dinero que se utiliza, el dólar norteamericano, es dinero fiduciario que es–lamentablemente – el dinero real de E.U. y del mundo, y la “Acuñación Libre” estaría obligada a adaptarse a este hecho.

Si se aplicara hoy, la vieja política de la “Acuñación Libre” requeriría que la Casa de Moneda aceptara toda la plata presentada ante ella y la devolverla en su totalidad a los dueños en forma de monedas con un valor monetario expresado en términos del dinero fiduciario; un valor monetario que no podría reducirse en caso de caídas en el precio de la plata en el mercado mundial – la única forma en que las monedas serían bien aceptadas por los dueños del lingote de plata presentado.

Suponga que la Tesorería llegase a cotizar un valor monetario en dólares fiduciarios para las monedas acuñadas que fuera igual al precio mundial prevaleciente de la plata en el momento en que la plata fuese entregada a la Casa de Moneda. No habría subsidio para los mineros de la plata, en ese momento.

¿Pero qué pasaría si una semana después el precio de la plata en los mercados mundiales bajara? Tanto el valor grabado, si ése fuera el método de monetización escogido, o el valor cotizado, cualquiera de los dos, estaría por arriba del precio mundial de la plata. (El valor monetario previo, como se explicó anteriormente, permanecería inalterado –de lo contrario las monedas no serían consideradas dinero, sino una mercancía). Bajo esta situación, todos los mineros del mundo se apresurarían a llevar todos sus lingotes de plata a la “Acuñación Libre” porque la Casa de Moneda estaría tomando el lingote de los mineros al precio mundial y devolviéndoselos en forma de monedas con un valor superior al valor del lingote, subsidiando de hecho a los mineros que extraen plata, y una Casa de Moneda que subsidia a la industria minera no es políticamente aceptable.

Así llegamos a la conclusión de que una política de “Acuñación Libre” como la que funcionó antes de 1873, sólo es viable cuando, por sí misma, la plata es dinero, y la unidad fundamental del dinero es una moneda de plata con un diseño, peso y pureza definidos, y no existe ningún sistema de dinero fiduciario, ni una proporción fija de su valor con respecto al oro.

IV. Una “Acuñación Libre Modificada” de plata, hoy

Sin embargo, un pequeño cambio puede hacer que la “Acuñación Libre” ¡sea viable dentro de un sistema de dinero fiduciario! Bajo la vieja “Acuñación Libre”, toda la plata presentada ante la Casa de Moneda era devuelta, en forma de monedas, a los dueños de esa plata. Una “Acuñación Libre Modificada” en nuestros tiempos requeriría que aquellos que llevan la plata a la Casa de Moneda acepten las monedas con un valor fiduciario cotizado como pago total por el valor en dinero fiduciario de la plata presentada, al precio mundial prevaleciente en el momento de la transacción.

De esta forma, los mineros reciben el pago total en términos de dinero fiduciario en forma de monedas de plata que pueden depositar en el sistema bancario por el valor total de su plata. Sin embargo, puesto que las monedas se sobrevalorarán ligeramente para insertarlas en el sistema monetario, el peso de la pura plata de las monedas de plata devueltas al minero será inferior al peso de la plata pura presentada ante la Casa de Moneda. La Tesorería, que opera la Casa de Moneda, retendrá la diferencia en plata como señoreaje, o ganancia.

Los economistas se refieren a este tipo de moneda que tiene un contenido de metal precioso con valor más bajo que el valor monetario de la moneda (el “valor nominal”, de llevarlo grabado) usando el término, un tanto despectivo, de “acuñación simbólica”. Puede que sean símbolos, pero son símbolos que lograrán conservar cierto valor durante siglos, a diferencia del dinero fiduciario que es una “bella criatura de una hora”.

Los mineros estarían encantados con esta situación. En la actualidad, entregan toda su plata a cambio de un pago en dinero fiduciario. Bajo el esquema propuesto, los mineros recibirían su pago en monedas de plata con el mismo valor en dinero fiduciario como pago, y tendrían la opción de retener todo o parte de su pago en forma de monedas de plata cuyo valor puede subir, pero no bajar. Está claro que presentar su plata a la Tesorería beneficiaría a los mineros.

Debemos aclarar que, bajo este sistema, la población misma también puede ser fuente de suministro de plata para la acuñación de estas monedas. Para el Tesoro no es necesario recurrir a los mineros como fuente exclusiva de suministro.

Cualquier persona que tenga plata, en cualquier forma, puede ofrecerla en venta al Tesoro y recibir el pago de su plata, menos el costo de acuñación, en forma de plata monetizada bajo los términos del sistema monetario prevaleciente.

Por este medio, tanto los propietarios de plata en lingote como la población en general que tenga objetos de plata estarán en posibilidad de convertir sus tenencias en monedas de plata cuyo valor puede incrementarse, pero nunca disminuir, y aprovechar así las reservas de plata existentes en el país; los propietarios de plata en el extranjero probablemente también estarían interesados en ofrecer su plata para monetizarla.

Ofrecer a la población este medio para convertir en dinero sus objetos o lingotes de plata, sería una medida política excelente.

La naturaleza no opera a través de cambios abruptos, sino que trabaja mediante cambios sutiles. No pensamos que E.U. debería esperar el inevitable colapso total del falso sistema monetario del dólar fiduciario; los preparativos deben empezar en seguida para abrirle paso a una reforma. La introducción de dinero de plata con liquidez total, y que se mantenga en uso permanentemente, puede lograrse de manera simple y con poca o ninguna afectación al permitir que se le considere como dinero paralelo al dinero fiduciario, hasta que el dinero dure.

Este proceso puede llevarse a cabo sin subsidios nocivos mediante la implementación de una política gracias a la cual la “Acuñación Libre Modificada” comprará toda la plata que le presente el público a precios mundiales, pagadera en términos de dinero fiduciario. El público y los mineros – recibirán el pago total en cifras de dinero fiduciario en forma de monedas de plata que valgan esa cantidad de acuerdo a la cotización vigente de las mismas. Reciben el pago total en dinero fiduciario, pero una cantidad menor de plata que la que entregaron (las monedas de plata están ligeramente sobrevaloradas). Si lo desean, pueden depositar estas monedas en el sistema bancario y recibir su pago total – en dinero fiduciario–depositado en sus cuentas.

Cuando el absurdo del dinero fiduciario haya terminado – y muy seguramente terminará – la alternativa de una reforma monetaria ya estará vigente: el dinero de plata.

 

V. Una visualización del final del dinero fiduciario

Visualicemos el final del sistema actual del dólar fiduciario. En algún momento durante la futura catástrofe del dinero fiduciario – digamos, cuando la nueva moneda de plata de aspecto similar al viejo dólar de plata valga $1,000 dólares fiduciarios (¡o quizás miles de dólares fiduciarios!) – el Gobierno de E.U. estará obligado a decidirse a favor de una reforma radical. (Esto es lo que pasó en Francia en 1797.)

Bajo el escenario que prevemos, la Casa de Moneda habrá estado funcionando y habrá puesto grandes cantidades de estas monedas en manos del público, que habrá estado guardando toda esa plata acuñada en sus ahorros; debido a la calidad superior de este dinero, no se usará activamente para comprar, sino que de acuerdo a la Ley de Gresham, será retenido en ahorros – aunque será utilizable como dinero en cualquier momento. Como virtualmente toda la acuñación en plata estará guardada en los ahorros, el efecto de monetizar la plata no tendrá efectos inflacionarios – las personas no gastarán este excelente dinero.

En una gran crisis, el Gobierno, asediado con la Revolución, decidirá que ya es suficiente y declarará sin validez y cancelado a todo el dinero fiduciario (tal como Zimbabue lo hizo recientemente). La Reserva Federal será abolida junto con la banca de reserva fraccionaria. El Gobierno estará obligado a restringir su gasto a lo que puede recolectar en impuestos. Sólo los nuevos dólares de plata permanecerán como dinero, con un valor astronómico en términos del desaparecido dinero fiduciario. Para remediar esto, el nuevo dólar de plata será reconocido como “la moneda nacional” con un valor reformado de: $1 dólar. Rápidamente – más rápidamente de lo que nadie pueda imaginar– la economía recuperará su ritmo y comenzará una nueva era de esperanza para los norteamericanos. La nueva economía de E.U., habiendo eliminado la droga alucinógena del dinero fiduciario, crecerá bajo la sólida base de la realidad.

En este momento, la política de la Casa de Moneda puede revertirse a la Vieja política de la “Acuñación Libre”; el dólar de plata sería una vez más la base de un sistema monetario en plata, y de nuevo toda la plata sería potencialmente dinero. Si el nuevo dólar de plata se diseña con base en el viejo dólar de plata, con 0.773 de una onza de plata, entonces el precio de la plata será, una vez más, de $1.293 dólares de plata reformados por onza.

 

VI. El Mercado señalará cuánto dinero en plata debe acuñarse

Al considerar un sistema monetario de plata y la política de una “Acuñación Libre Modificada” y una eventual “Acuñación Libre” Clásica después de que la plata se convierta en la base de un sistema monetario en plata, será necesario pensar en los límites y en las consecuencias imprevistas. Ciertamente habrá consecuencias imprevistas, ya que éstas son inseparables de toda acción humana (pregunte a cualquiera que se casa). La peor consecuencia sería la creación de una “burbuja” en la acuñación de la plata, en la que la acuñación seguiría en forma ilimitada hasta un colapso final. ¿Qué limitaría la acuñación de plata bajo una “Acuñación Libre Modificada”?

Bajo la “Acuñación Libre Modificada” el precio de la plata pagada a los mineros sería el precio mundial de la plata, pagada a ellos en su valor en dinero fiduciario, pero en forma de monedas de plata con un valor monetario.

Una vez en operación, la política de la “Acuñación Libre Modificada” indudablemente elevaría fuertemente el precio mundial de la plata, en términos de dinero fiduciario. La latente demanda de plata acuñada, que no ha sido satisfecha durante muchas décadas, haría explotar y subir el precio de la plata, quizás muchas veces por encima de su precio anterior, revelando claramente la enorme depreciación del dólar fiduciario. La acuñación de monedas de plata procedería a un ritmo furioso. Conforme se elevase el precio de la plata, el valor de la plata acuñada en términos de dinero fiduciario subiría a alturas insospechadas. Esto sería en beneficio de aquellos que primero compraron sus monedas de plata. Los nuevos compradores de monedas, cada vez más costosas, disminuirían gradualmente. A cierto precio, el valor de la plata acuñada sería tan alto que los compradores se volverían menos capaces de obtener las monedas de plata, todas las cuales estarían guardadas en ahorros. Los nuevos ahorros continuarían buscando refugio en la posesión de monedas de plata mientras el sistema de dinero fiduciario continuase en existencia, pero la fiebre inicial por la plata habría pasado.

Estarían dadas las condiciones para un paso drástico: la abolición del dinero fiduciario por parte de un Gobierno absolutamente incapaz de continuar la farsa del dinero ficticio, enfrentado a una población al borde de una violenta Revolución. Una vez que se tome ese paso firme, la “Acuñación Libre” clásica puede reanudar operaciones y toda la plata potencialmente se vuelve, una vez más, dinero. La plata tiene que salir de los ahorros y entrar al uso activo para las compras y pagos cotidianos, porque no hay ningún otro medio disponible. El dinero fiduciario se ha ido.

¿Qué puede determinar entonces la cantidad de plata a ser presentada ante la Tesorería para su acuñación? El único factor limitante remanente debe ser una caída en el valor relativo de la plata con respecto al oro, que se expresará como un creciente precio del oro en términos de plata. Un incremento en el valor del oro con respecto al de la plata significa que las personas están optando por las monedas de oro en lugar de las monedas de plata, limitando así a los mineros de la plata a ofrecer su plata a la Tesorería para su acuñación en monedas. La industria ofrecerá una alternativa competitiva a la monetización por parte de la Tesorería. Los mineros desearán, siguiendo su propio interés, invertir los beneficios de sus operaciones mineras en una moneda que está subiendo con respecto a la plata: el oro. Venderán su producción a la industria a cambio del pago en oro. La industria estará deseosa de comprar la plata para sus necesidades, puesto que el precio de la plata expresado en oro está bajando.

No podemos pensar en ninguna otra manera de recuperar el uso de la plata como dinero. En nuestra opinión, la plata ha sido, históricamente, un complemento sumamente importante para el oro, porque durante miles de años ha sido el principal instrumento monetario del pueblo en general. Su recuperación como dinero es vital para la continua existencia de nuestra civilización.

 

VII. Consideraciones con respecto al oro

Hoy tenemos el precio de la plata denominado en términos de dinero fiduciario, que es el dinero en uso. Como ya lo hemos señalado, mientras persista esta situación, a una moneda de plata monetizada se le tendrá que asignar un valor monetario en términos de dinero fiduciario. Sólo cuando el dinero fiduciario haya sido abolido el nuevo dólar de plata se convertirá en el denominador para todos los precios, incluso el precio del oro. (El dólar de plata no “establecerá” el precio del oro; más bien expresará la fluctuante relación del valor entre la plata y el oro.)

Sabemos que en la actualidad, el creciente precio del oro es principalmente un reflejo del decreciente valor del dinero fiduciario. Está en la naturaleza de las cosas que el oro sea un metal monetario superior a la plata en calidad: la utilidad marginal de la plata es menor que la del oro. Cuando la plata una vez más se convierta en la unidad básica de un sistema monetario, el oro sea valuado en términos de plata. Un precio variable del oro, en términos de la plata, indicaría aparentemente que el oro está subiendo, o que el oro está bajando, cuando en realidad un precio fluctuante del oro en términos de la plata significaría que principalmente es el valor de la plata lo que está cambiando.

En la “Ley de Acuñación” de 1792, los Fundadores de E.U. determinaron una proporción fija entre los valores de la plata y del oro a 15:1, la cual prevalecía en Europa en aquel entonces. Hoy sabemos que todos los precios deben ser flexibles. La idea de un precio fijo –consolidada en la idea de una proporción fija entre los valores del oro y la plata– contradice el concepto de precio.

Los Fundadores de E.U. eran hombres instruidos, pero al intentar establecer una proporción fija entre los valores del oro y la plata, como hicieron con la “Ley de Acuñación” de 1792, de acuerdo al pensamiento económico de su época, cometieron un error. La proporción de valor monetario entre el oro y la plata tendrá que ser expresada en términos de un precio flotante de la plata para el oro, así como hoy los precios de la plata y el oro se expresan en términos de los precios del dinero fiduciario flotante para la plata y el oro. Es inútil especular a qué proporciones – o precios – el oro será comercializado con respecto a la plata porque esto es algo que no podemos saber hasta que ocurra.

La “Ley de Acuñación” de 1792 determinó que el dólar del oro debía contener 24.75 granos de puro oro, y el dólar de plata debía contener 371.25 granos de plata pura. 371.25/24.75 nos dan una proporción de 15:1. Evidentemente hubo una confusión de los conceptos de valor y peso. Se acuñaron monedas de plata que eran 15 veces más pesadas en plata pura que las monedas de oro. ¿Por qué 15 veces? Porque se pensó que el oro valía 15 veces lo que la plata. Entonces, haciendo que la moneda de plata fuese 15 veces a más pesada se esperaba que tendrían un valor equivalente – ¡una injustificada suposición!

Para entender cómo las monedas con una proporción 15:1 en peso pueden tener valores monetarios que no son 15:1 ayuda el considerar a la acuñación del oro y a la acuñación de plata como dos tipos de moneda diferentes, y no como expresiones en plata y oro de un solo tipo de moneda, el dólar norteamericano. La legislación puede hacer que una moneda de plata pese 15 veces lo que una moneda de oro, ¡pero no puede estipular que esas monedas tendrán el mismo valor!

Consideradas como dos tipos de moneda diferentes que circulan en paralelo entre sí, se vuelve claro que sus valores monetarios podrían fluctuar alrededor de alguna proporción bastante estable. Esta fluctuación de la proporción futura entre el oro y la plata sería completamente saludable y fácilmente podría ser explicada en el comercio – actualmente el mundo tiene aproximadamente 170 tipos de monedas fiduciarias diferentes, todas ellas fluctúan entran sí cada segundo del día, y sin embargo el comercio internacional prosigue no obstante ello.

En “A Monetary and Banking History of the US” (Una Historia Monetaria y Bancaria de E.U.) Murray N. Rothbard investigó cómo la relación legalmente prescrita de 15:1 y después 16:1 en el valor entre el oro y la plata afectaba la política y la economía de E.U. en aquella época. Un estudioso, al leer en un viejo reporte del siglo 19 que el “oro es escaso”, podría reinterpretar el reporte de esta manera: “el poder adquisitivo del dólar de plata ha caído ligeramente, sin cambio alguno en el tipo de cambio legal entre el oro y la plata, los poseedores de oro están renuentes a intercambiar su oro por plata, la cual está actualmente sobrevalorada al tipo de cambio legal”. En otras palabras, “los vendedores de oro necesitan más plata para vender su oro, y aquéllos que comprarían oro con plata insisten en no pagar más que el tipo de cambio legal de 16:1″.

Existen propuestas para una restauración del oro como la unidad internacional por medio de un nuevo “Acuerdo Bretton Woods”, pero tales propuestas representan uno de esos enormes pasos que la Naturaleza aborrece; en cuanto tal conferencia fuese convocada con el propósito anunciado de reformar el sistema monetario internacional, el completo caos y la parálisis se apoderarían de todos los mercados.

¿Debemos creer que un mundo que está yéndose a pique por el uso universal del dinero fiduciario va a dar vida a la restauración del estándar del oro? Lo que debe venir primero es el establecimiento del orden y la realidad desde la raíz. Cuando el orden quede establecido a nivel popular, será mucho más fácil extender ese orden al nivel superior de las operaciones con oro, una de las cuales es liquidar las obligaciones internacionales.

Por lo tanto, en nuestra opinión, el camino hacia la restauración del oro como dinero tendría que ocurrir después de la restauración de la plata como la base para un sistema monetario en plata en E.U.

De forma ideal, E.U. tendría dos sistemas monetarios paralelos, de valor flotante uno con respecto al otro: un sistema monetario en plata y un sistema monetario en oro. El “Bimetalismo” fue un producto del pensamiento económico del siglo 18. Hoy sabemos que las proporciones fijas del oro contra la plata sólo pueden conducir al trastorno económico. Los dos sistemas podrían operar uno junto al otro, siendo el mercado quien determinara los valores relativos entre ellos. Tal restauración de la plata como dinero popular sólo puede llevarse a cabo mediante un proceso gradual, y ese proceso sólo puede ser la inserción gradual a la circulación de la plata acuñada, en paralelo al dinero fiduciario. Al concluir el proceso, el oro y la plata circularán como dinero, en paralelo: la plata para las necesidades populares cotidianas, el oro para las grandes transacciones tanto en efectivo como en crédito.

Hemos propuesto que la inserción de dinero en plata al sistema monetario fiduciario debe llevarlo a cabo el Banco Central (o la Tesorería, según aplique) en forma limitada, sólo buscando proporcionar la cantidad suficiente de monedas para evitar el sobreprecio de la moneda de plata, debido a la escasez. La razón por la que propusimos esta limitación de la actividad de acuñación del Banco Central (o de la Tesorería) fue hacer que la legislación requerida para este importante paso sea políticamente aceptable.

Un proyecto mucho más ambicioso, la creación de la “Acuñación Libre Modificada” de plata sería el paso político indispensable y definitivo que llevaría naturalmente a la reforma del sistema monetario de E.U. Actualmente parecería que es imposible reunir el apoyo político necesario para esta medida; sin embargo, es posible que en una gran crisis futura, cuando el mundo entero esté en llamas, la voluntad política a favor de una “Acuñación Libre Modificada” supere todas las objeciones y ocurra una reforma tardía del sistema monetario norteamericano.

Hugo Salinas Price

México, D. F., 20 Abril 2012

(Guillermo Barba)

Un vórtice deflacionario hunde al mundo en una depresión económica cada vez más profunda. Quizás lo más grave, es que los gobiernos y bancos centrales del mundo insisten en fingir ante sus respectivos ciudadanos, que tienen el poder suficiente para contener esas fuerzas con gasto público e impresión de dinero, para lo que dicen, no existe alternativa. Sea la Fed, el Banco Central Europeo, el de Japón o Inglaterra, es la misma historia. Qué error tan grande que, por ingenuidad o soberbia, traerá como consecuencia millones de víctimas financieras y sociales inocentes.

 

Europa está en bancarrota (http://bit.ly/vw9ui4 ) y hoy, por supuesto, acapara la atención mundial. En esta tragedia económica, ha llegado el turno de España en el papel protagónico, que de forma secuencial se han ido alternando los llamados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España).

Del otro lado del Atlántico, la lógica político-electoral y supuestas noticias que apuntan a una mejoría de diversos indicadores económicos, son el telón perfecto con el que el gran coloso estadounidense, esconde por ahora su débil condición financiera.

Si países mucho más pequeños como Grecia o España, son capaces de poner a temblar al sistema financiero global, podemos vislumbrar el horror que traerá una ya inevitable crisis fiscal en Estados Unidos.

El mismo presidente de la Fed, Ben Bernanke, lo ha dicho hace más de un año, en una declaración de la que pocos se quieren acordar, quizás por ser de las pocas ocasiones en que ha hablado con verdad: “los ajustes fiscales suficientes para estabilizar el presupuesto federal, tienen que ocurrir en algún momento. La cuestión es si estos tendrán lugar a través de un cuidadoso y deliberado proceso (…) o si vendrán como respuesta rápida y dolorosa a una inminente o real crisis fiscal.”

Por desgracia, en este último caso ya se encuentra la España de hoy, que sumida en el paro y una recesión que lucen interminables, pretende remediar demasiado tarde sus desbalances presupuestarios y de deuda. Como es usual, los mercados dieron oportunos y claros avisos, reflejados en el alza de los rendimientos de sus bonos soberanos, pero que también ahora se expresan en elevadas tasas de morosidad de los créditos de la banca, no vistas en casi 18 años.

En este contexto, no podemos perder de vista una realidad: los españoles no podrán salir de la crisis pese a sus necesarios recortes y reformas, mientras el colosal endeudamiento público y privado los continúe oprimiendo de la manera en que lo hace. En otras palabras, la solución real parte de uno de los principios fundamentales del capitalismo: al quebrado, se le debe permitir quebrar.

Llegado el día, resultará inútil prolongar su agonía simulando “ayudarle” a pagar sus compromisos, para intentar salvar a sus acreedores. Esto es válido para el gobierno, pero también para algunos bancos y cajas que tendrán que desaparecer.

Ya hemos tenido suficiente de gobernantes que se empeñan en autoengañarse con que sí pueden pagar, y que aseguran sería peor no hacerlo. Una falacia con la que los asustan, tras bambalinas, los grandes banqueros.

La aceptación de esta verdad, es equivalente al primer paso que tiene que dar un adicto, al admitir que lo es, para iniciar su rehabilitación. De esta forma, las esperanzas muertas de millones de españoles, podrían revivir para volver a empezar con bases sólidas, fuera de un euro que los tiene maniatados.

Es en ese legítimo anhelo de recuperación, donde un par de metales preciosos como el oro y la plata físicos, serán herramientas útiles para recomponer el alicaído ánimo de millones de personas que, no únicamente en Europa sino en todo el globo, serán testigos de la fase final de descomposición, de un sistema de continua con la expansión crediticia (inflación). Vaya penosa situación en que nos han metido a la voz de “sálvese quien pueda”, misión que el oro y la plata sabrán cumplir con gusto, en manos de sus poseedores.

Guillermo Barba/OroyFinanzas

Twitter: @memo

Madrid, 9 Abril 2012

Cada ciclo se caracteriza por un entorno económico y Pictet aboga por una estrategia de inversión distinta a la que se ha venido haciendo hasta ahora ¿En qué consiste este cambio?

El escenario macro actual es divergente. Mientras la economía americana está empezando a consolidar su recuperación, la mayoría de los países de la zona euro están en un momento recesivo, con unas tasas de desempleo en máximos. Al mismo tiempo, algunas de las economías emergentes están creciendo a doble dígito. Es el caso de China. Y aunque se espera que reduzcan el crecimiento por debajo de lo que estábamos acostumbrados, seguirán todavía elevados.

A esta situación, hay que añadir unos tipos en mínimos, y mucha incertidumbre que ha arrastrado a los mercados a la alternancia entre esperanzas de re-flación y temores de deflación.

Desde noviembre hasta aquí hemos visto rallies en los mercados. Ha subido prácticamente todo; la renta variable, la renta fija, la renta corporativa y de los gobiernos. Esperábamos que hubiese una mayor volatilidad en el mercado y estamos en unos momentos de volatilidad media baja.

La pregunta es ¿cómo se debe orientar una inversión en un panorama macro tan distinto a los que se ha vivido en el pasado? Creemos que el enfoque que hay que hacer es distinto al que se ha venido haciendo hasta ahora.

Nosotros hemos divido este enfoque en dos partes: uno estratégico, a más largo plazo que nos ayude a preservar el capital; y otro táctico, orientado a obtener revalorizaciones puntuales en momentos de volatilidad como los actuales.

—¿Cómo se puede preservar el capital?

—La renta variable defensiva, en compañías que tengan una buena generación de beneficios y flujos de caja, da cierto soporte y valor. Además, sobre ponderamos la renta fija corporativa de “Grado de inversión” más que los “High Yield”. Se han comportado mejor en los últimos seis meses. Por otra parte, buscamos invertir más en compañías que en gobiernos. Nos da más tranquilidad conocer las interioridades de una compañía; saber que tiene una generación de flujo de caja y que va a ser capaz de pagar dividendo y pagar su deuda.

Dentro de esta parte estratégica, invertiríamos en oro. Es un activo que consideramos refugio. Otra cosa es que, dependiendo del riesgo de los clientes, el porcentaje puede ser mayor o menor, pero suele estar entre el 5% y el 8%. A medio plazo, el precio objetivo de la onza es de 3.000 dólares en 2015.

 

Madrid, 26 Marzo 2012 (OroyFinanzas)

La compañía australiana ‘ABC Bullion’ dedicada a la venta de metales preciosos,  ha informado  que el pasado viernes uno de sus proveedores en Londres les ha proporcionado la evidencia fotográfica, de un lingote de 1 kilo de oro, que ha sido rellenado de tungsteno. (el tungsteno es un metal que tiene la densidad más similar al oro)

El lingote pasó la prueba del escáner manual XRF, que indicó que tenía una pureza del 99,98%. El lingote se suministró con el certificado original de la refinería. Todo parecía perfecto, si no fuera por el hecho de que pesaba 2 gramos menos. El contenido de tungsteno fue descubierto cuando el lingote fue cortado por la mitad.

Después de que se detectara en Hong Kong hace 3 años, lingotes de 400 onzas con el interior relleno de tungsteno, este es el primer reportaje documentado y verificado con pruebas fotográficas que se haya hecho público.

En estas fotografías se aprecia un lingote de Metalor de 1000 g  perforado y relleno de Tungsteno.

El propietario de la empresa que compró el lingote comenzó a sospechar cuando se dio cuenta de la diferencia de peso y decidió cortarlo. Se estima que entre un 30 o 40% del lingote es tungsteno.

Según el analista Rob Kirby el mercado internacional podría estar “repleto” de lingotes de oro de 400 onzas rellenos de tungsteno”.

 

Madrid, 20 Marzo 2012 (Análisis GoldMoney)

La semana pasada el oro tuvo un cierre regular, ya que a medida que la economía de EEUU da señales de mejoría y las tensiones económicas de Europa se relajan, los operadores huyen hacia los mercados de acciones ordinarias. El viernes el pm fix de Londres fijó el oro en $1.658, cuando el lunes aún cotizaba $1.700. Tal como se puede apreciar en el siguiente gráfico de Kitco, que muestra el desarrollo del oro en los últimos 10 años, con el descenso de la semana pasada el precio del oro ha caído por debajo de su media móvil de 60 días y de 200 días. El oro no había bajado tanto en relación a su media móvil de 200 días desde el pánico de 2008.

Tanto la media móvil de 60 días como la de 200 días se sitúan entre $1.675 y $1.685, y en las últimas semanas han sido algo así como un punto crucial para el mercado del oro. En este punto – y nuevamente en los $1.700 – los alcistas del oro se enfrentarán a una resistencia de ventas, aunque su preocupación más inmediata es la de cortar la hemorragia de la semana pasada.

En este contexto, todo lo que ocurra con el dólar estadounidense, los Treasuries y las materias primas sigue siendo tan crucial como siempre. Aunque el Dollar Index se mantuvo estable a lo largo de toda la semana pasada, de manera casi constante Asia emana noticias bajistas sobre el dólar que cuestionan su rol como divisa de comercio internacional. Como los recientes comentarios de la Fed indican que “no habrá más oferta monetaria por ahora”, las ventas de oro aumentaron – pero también las de Treasuries. The Wall Street Journal informa que algunos analistas incluso se atreven a preguntar:”Después de tantas décadas ¿es este el fin del mercado alcista de los bonos?”.

Mientras tanto, el crudo se mantiene fuerte. El viernes el crudo Brent subió $3,22 cerrando en $125,82 por barril, mientras que el crudo WTI subió $1,95 y cerró en $107,06. Según The Wall Street Journal, los mercados temen una nueva subida de precios del crudo como la de 2008. Teniendo en cuenta la combinación de las tensiones en Oriente Medio con la política monetaria laxa de todos los bancos centrales más importantes del mundo, ya no se trata de que el precio del crudo suba o no, sino de cuándo subirá. Y si el precio del crudo sube drásticamente, los vendedores en corto tendrán muchas más dificultades para controlar el precio del oro.

Madrid, 6 Marzo 2012 (Daniel Ortiz Grassi/Punto Latino)

Mi abuelo solía guardar sus economías de una forma muy tradicional, el compraba monedas de oro. Cuando mi madre se fue de América Latina para Suiza, su padre le regaló algunas de esas piezas. Una rescatada de ellas está hoy en mi posesión. Durante mi infancia, tuve una época en la cual pedía a mis padres regalos en forma de plaquetas de oro. En la actualidad, el interés por ese metal precioso lo comparten políticos, banqueros centrales e inversionistas individuales. ¿Porque será?

Elementos favorables para una continuada subida del precio de la onza de oro
Aquella pregunta se la hice a Marion Mueller, fundadora de Oro y Finanzas, portal líder en español sobre el oro como activo monetario. Según sus comentarios, hoy en día hay una falta de confianza en los gobiernos, en el sistema financiero y como resultado en el dinero fiduciario o moneda fiat.

Esta personalidad del mundo del oro afirma que en realidad el oro es una alternativa para mantener el poder adquisitivo, es decir, proteger contra una devaluación de las divisas traduciéndose por un aumento relativo del precio del metal precioso. Como ejemplo se puede mirar el precio del petróleo en gramos de oro, esta relación no ha variado tanto.

[Fuente: pricedingold el 29.02.2012]

Otro elemento a tomar en cuenta es el nivel bajo de tipos de intereses de los principales bancos centrales en los países desarrollados, el coste de oportunidad de poseer oro se aproxima a cero. La reserva federal, el banco central de Estados Unidos, ya anunció seguir manteniendo los tipos de interés a nivel casi nulo hasta el 2013 y posiblemente el 2014. El banco central europeo bajó el 14 de diciembre 2011 los tipos de intereses como consecuencia de los problemas de deuda soberana en la Unión Monetaria; niveles que se mantendrán por un tiempo. Los pendientes japoneses, suizos, ingleses y canadienses sufren de problemas similares o colaterales.

Algunos bancos centrales tienen políticas expansivas, imprimiendo dinero fiat para comprar deuda soberana como se hace en Washington y Londres; en Fráncfort la institución europea tomó medidas para inundar el mercado con liquidez favoreciendo indirectamente la compra de deuda soberana por las entidades financieras. Estas acciones conocidas como la flexibilización cuantitativa (en inglés “quantitative easing”) resultan a plazo en inflación o devaluación indirecta de sus divisas propias.

Por último, inversores institucionales o privados buscan proteger su patrimonio. El miedo de ver la economía mundial caer nuevamente en recesión, de tener una corrección importante en la bolsa de valores o las políticas monetarias mencionadas incitan a muchos diversificar sus activos en inversiones alternativas, una de ella es el oro. Estos son algunos de las razones que soportan un aumento más importante del precio de ese metal precioso; bancos como Credit Suisse ven su precio volver a los USD 1900.–, subiendo desde niveles alrededor de USD 1700.– en febrero 2012.

El reverso de la medalla, elementos que incitarían a una corrección
Una de las propiedades físicas principales del oro es de ser blando, lo que no lo califica para un uso industrial. Su consumo es principalmente en joyería y como activo de reserva. En caso que la economía mundial se desarrolle mejor de lo esperado, que los gobiernos de países desarrollados logren reanudar con el crecimiento y que el miedo de invertir en activos financieros tradicionales disminuye, todos esos elementos podrían producir ventas masivas de oro y una corrección importante de su precio. No nos olvidemos que el precio de la onza se multiplico por más de cuatro en los últimos cinco años, pasando de menos de USD 700.– en 2007 a un máximo de más de USD 1900.– a final del 2011.

[Fuente: pricedingold el 21.02.2012]

Lo que si se puede estar seguro, es que la temática del oro seguirá apasionando. Ese metal particular fascinó el ser humano desde la Antigüedad y seguirá haciéndolo en las generaciones futuras. El que esté o quiera invertir en él no deberá olvidar que a pesar de su extraordinario recorrido podría un día corregir su precio, pero nadie sabe cuánto le queda por subir antes de que ocurra tal corrección.

© Daniel Ortiz Grassi

Daniel Ortiz Grassi (Chile-Suiza) es licenciado en ciencias económicas por el HEC de Lausana, trabajó en el sector bancario y es miembro de la Cámara Latinoamericana de Comercio y colaborador de PuntoLatino.ch.

México, D. F., 24 Febrero 2012 (Guillermo Barba) – El mensaje es casi descarado. Grecia ha mentido prácticamente desde su adhesión a la Unión Monetaria, con tal de vivir y gozar de beneficios que, de otro modo, quizá nunca hubiera disfrutado. Sus falsedades le permitieron endeudarse mucho más allá de lo que podía pagar, aprovechando la avidez de grandes bancos por prestar hasta a quien no debían. En esta situación caben sin duda también Portugal, España e Italia, próximas fichas de este colosal dominó de deuda exponencial.

Lo paradójico del caso es que en la actualidad deudores y acreedores se niegan a aceptar que la fiesta no puede continuar. Los primeros, quieren más de la fantástica “droga” que les permite sentirse más ricos de los que son, y los segundos seguir inflando sus bolsillos con ganancias insostenibles.

Signos de esa complicidad y autoengaño, han quedado de manifiesto en la carta que doce jefes de gobierno de países comunitarios, enviaron a los respectivos presidentes del Consejo y de la Comisión europeos, y que en el fondo, expresa su reticencia a apretarse el cinturón fiscal supuestamente en aras de impulsar el crecimiento económico.

Fuentes citadas por El País, han dicho que Bruselas “flexibilizará ligeramente” los objetivos de recortes en los déficits fiscales, a aquellos países que lo necesiten. En lo que parece ser la respuesta no oficial a la carta que entre otros firmaron el español Rajoy, el británico Cameron y el italiano Monti, podemos identificar una preocupante división continental entre el frente franco-alemán y el que encabeza el Reino Unido. Europa, se parte en dos.

El tibio intento del comisario de Asuntos Económicos y Monetarios, Olli Rehn, por descartar cualquier relajamiento de los objetivos de déficit público no hace más que confirmar que tarde o temprano lo harán, sea oficial o no.

En este sentido, la preocupación mayor no reside en las meras diferencias políticas, sino en la obstinada negación de la realidad de parte de los firmantes: Europa está en bancarrota (http://bit.ly/vw9ui4 ). Poco parece importarles la enorme contradicción que hay entre someter a los griegos con el fin de entregarles el segundo paquete de “rescate” financiero, pero no estar dispuestos a aplicar las mismas medidas en sus propios territorios. Si así es ahora, ¿qué ocurrirá cuando el resto de los PIIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) vivan en carne propia la tragedia social griega?

La necedad de implantar una medida indispensable como el recorte masivo de gastos, no sirve de nada, si se sigue diciendo que el “default” (impago) griego disfrazado de reestructuración será excepcional. El ajuste y las quitas (aún mayores), o son cuando menos a nivel de los PIIGS o cualquier rescate será dinero echado al fuego, empeorará la crisis y mayor será el tiempo que tomará salir de ella.

Ese traumático proceso, tarde o temprano será forzado por el mercado y terminará con la salida de uno o más miembros de la Unión Monetaria.

Esa inminente carrera deflacionaria (contracción del crédito) es justo lo que tiene tan asustados a los líderes europeos, pero también uno de los factores que siguen impulsado a la verdadera divisa refugio por excelencia: el oro.

La experiencia griega debería ser una luz de alerta para los demás miembros del euro con problemas, pues no deben soslayar que bajo los términos del reciente acuerdo, los acreedores tendrán derecho a tomar las reservas de oro del Banco de Grecia, un motivo más para pensar dos veces antes de doblegar la soberanía nacional ante los intereses externos. ¿Valdrá más que el oro quedarse en el euro? Que cada nación decida lo que más le convenga.